Portugal vs Hongrie : quel fonds d’investissement est le choix le plus judicieux ?

Pour obtenir la résidence par investissement dans des fonds, les investisseurs apportent un capital important à un fonds approuvé par le pays proposant le programme de résidence. En contrepartie de cet investissement, le demandeur et sa famille reçoivent un permis de séjour qui leur donne le droit de vivre dans le pays. 

La résidence par investissement dans des fonds est proposée par quatre pays européens. L’investissement minimum requis s’établit comme suit :

1. À partir de 250 000 € en Hongrie ;

2. À partir de 300 000 € à Chypre ;

3. À partir de 350 000 € en Grèce ;

4. À partir de 500 000 € au Portugal.

Certains programmes d’investissement, comme le Golden Visa Chypre, accordent directement la résidence permanente, tandis que d’autres, tels que le programme d’investisseur invité en Hongrie et le Visa Doré du Portugal, délivrent un permis de séjour temporaire ouvrant la possibilité d’obtenir la résidence permanente et, à terme, la citoyenneté.

La résidence par investissement dans des fonds constitue une option passive, souple et souvent plus économique, particulièrement adaptée aux personnes recherchant la liquidité des actifs et une gestion professionnelle. Les autres options d’investissement, telles que l’immobilier ou la création d’entreprise, peuvent offrir des actifs tangibles ou des opportunités entrepreneuriales, mais comportent souvent des responsabilités et des coûts supplémentaires.

Le Portugal et la Hongrie proposent tous deux un Visa Doré aux citoyens hors UE âgés de plus de 18 ans, disposant d’un casier judiciaire vierge et d’une source de revenus légitime.

En Hongrie, les demandeurs doivent également louer ou acheter un bien immobilier résidentiel pour enregistrer une adresse de résidence, sans condition de montant spécifique.

Inclusion de la famille. Les deux programmes de Visa Doré permettent aux demandeurs d’inclure leur conjoint, leurs enfants et leurs parents dans la demande. Le conjoint et les parents peuvent être de tout âge, mais des limites d’âge s’appliquent aux enfants. Au Portugal, les enfants jusqu’à 26 ans sont éligibles, tandis qu’en Hongrie, la limite est fixée à 18 ans.

Tous les membres adultes à charge, à l’exception du conjoint, doivent démontrer leur dépendance financière à l’égard du demandeur principal. En Hongrie, les parents doivent compter uniquement sur leur pension comme revenu, et les enfants adultes doivent être étudiants et célibataires. Au Portugal, les enfants adultes doivent être inscrits à l’université ou vivre avec le demandeur principal.

Investissement. L’investissement minimum pour obtenir le Visa Doré du Portugal par l’achat de parts de fonds commence à 500 000 €.

En Hongrie, les investisseurs doivent verser 250 000 € dans un fonds d’investissement désigné.

Le montant de l’investissement n’augmente pas lorsque des membres de la famille sont inclus dans la demande.

Délai de traitement. Les demandes de Visa Doré du Portugal nécessitent au moins 12 mois de traitement en raison de la forte demande et des délais administratifs. Le Golden Visa Hongrie offre une procédure plus rapide, avec des permis de séjour délivrés sous 5 mois.

Validité des permis de séjour. Le Portugal accorde un permis de séjour de 2 ans, renouvelable pour des périodes supplémentaires. En revanche, la Hongrie délivre d’emblée un permis de séjour de 10 ans, qui peut être prolongé une fois pour la même durée.

Au Portugal, les enfants adultes reçoivent des permis de séjour de même durée que le demandeur principal, tandis qu’en Hongrie, les enfants adultes se voient accorder un permis de séjour de 3 ans, avec possibilité de prolongation, au lieu du permis de 10 ans.

Pour maintenir le statut de Visa Doré, le Portugal exige un séjour physique minimum de 7 jours par an. La Hongrie n’impose en revanche aucune exigence de séjour aux investisseurs.

Éligibilité des fonds. Tous les fonds d’investissement hongrois et portugais ne permettent pas d’obtenir la résidence.

Au Portugal, les fonds éligibles sont ceux gérés par des sociétés de gestion agréées, enregistrées et surveillées par la Commission du marché des valeurs mobilières portugaise (CMVM). Au moins 60 % des investissements du fonds doivent être orientés vers des entreprises portugaises.

En Hongrie, les fonds doivent obtenir une licence du gouvernement pour participer au programme de Golden Visa. Tous les fonds agréés sont répertoriés sur le site web de la Banque nationale de Hongrie. Au moins 40 % des investissements du fonds doivent être consacrés à l’immobilier résidentiel en Hongrie.

En Hongrie comme au Portugal, les fonds éligibles doivent se conformer aux réglementations de l’UE, notamment en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et d’identification des clients (KYC), afin de prévenir tout manquement financier. Les parts du fonds doivent également avoir une échéance minimale de 5 ans.

Options de fonds. Au Portugal, la liste des fonds éligibles comprend plus de 30 options. Le nombre exact peut varier, car certains fonds clôturent leur période de souscription et entrent en phase d’exploitation, tandis que d’autres achèvent leur cycle et peuvent rouvrir à de nouvelles souscriptions.

Parmi les fonds les plus populaires figurent le Mercan Private Equity Fund, le Container Fund et le Growth Blue Fund, entre autres.

En Hongrie, le choix est plus restreint. Début 2025, seuls deux fonds ont reçu une licence : le SPRINT Hungary Real Estate Development and Investment Fund et le Gravitas Hungary Real Estate Fund. Les dossiers d’au moins trois autres fonds d’investissement sont actuellement en cours d’examen.

Stratégies des fonds. La stratégie d’investissement du fonds est définie dans le contrat et les documents constitutifs, et le fonds est tenu d’investir exclusivement dans le cadre de la stratégie choisie.

Au Portugal, une large gamme de fonds éligibles est disponible, couvrant des secteurs allant de l’agriculture et des énergies renouvelables à la gestion du football et à Bitcoin. Le plus souvent, les fonds éligibles investissent dans des entreprises portugaises, l’immobilier ou d’autres secteurs stratégiques. Cependant, le programme de Visa Doré interdit les investissements dans l’immobilier résidentiel au sein des zones urbaines à forte densité.

En Hongrie, chaque fonds alloue au moins 40 % de ses actifs à l’immobilier hongrois, y compris des biens résidentiels, des centres logistiques, des hôtels et des immeubles de bureaux. Les actifs restants sont diversifiés en obligations, titres de créance, organismes de placement collectif et produits dérivés.

Investissement minimum. Un montant minimum d’investissement est toujours requis pour l’achat de parts de fonds. En Hongrie, le minimum est fixé à 250 000 €, car le Golden Visa Hongrie ne permet pas de fractionner l’investissement entre plusieurs fonds.

Au Portugal, la répartition des investissements est en revanche autorisée. Cela signifie que l’investissement minimum dans un seul fonds peut être inférieur au montant total requis pour le Visa Doré du Portugal. L’investissement minimum fixé par le fonds varie de 50 000 € à 350 000 €, à l’exception du Portugal Golden Opportunities Fund, dont le minimum n’est que de 1 000 €.

Types de fonds. Les fonds d’investissement peuvent être classés en fonds fermés ou ouverts. 

Les fonds fermés comportent un nombre fixe de parts, sont négociés sur les marchés et leur prix peut différer de leur valeur liquidative (NAV). À l’inverse, les fonds ouverts émettent et rachètent des parts en continu à leur valeur liquidative, offrant une liquidité supérieure, et ne sont pas négociés sur les marchés.

La plupart des fonds éligibles aux programmes de Visa Doré au Portugal et en Hongrie sont des fonds fermés. Ils suivent un cycle de vie comprenant la souscription, l’investissement et la gestion d’actifs, la désinvestissement, puis la clôture ou la relance. 

Il existe toutefois plusieurs fonds ouverts sur les listes, tels que le Portugal Golden Opportunities Fund et le Gravitas Hungary Real Estate Fund.

Sortie des investissements. Les stratégies de sortie des fonds éligibles au Visa Doré en Hongrie et au Portugal exigent une durée de détention minimale de 5 ans. Toutefois, le délai effectif de remboursement s’échelonne généralement entre 6 et 20 ans, reflétant le cycle de vie du fonds. 

La revente de parts de fonds exactement après 5 ans n’est généralement possible que si les parts ont été acquises auprès d’un fonds ouvert. 

Les parts d’un fonds fermé peuvent être vendues avant la fin de son cycle de vie si l’investisseur trouve un acquéreur. Cependant, les parts de fonds d’investissement, en particulier ceux conçus pour les demandeurs de Visa Doré, sont souvent peu liquides, ce qui rend la recherche rapide d’un acheteur complexe. Certains fonds offrent également la possibilité de racheter les parts des investisseurs avant la fin de leur cycle de vie, généralement à prix décoté.

Étapes opérationnelles des fonds d’investissement éligibles au Visa Doré au Portugal et en Hongrie

Investir dans un fonds éligible au Visa Doré entraîne différents frais. Le Portugal et la Hongrie prévoient des frais de souscription et des frais de gestion annuels. En outre, le Portugal applique des frais de performance. Des frais administratifs sont également prélevés dans les deux pays.

Les frais de souscription en Hongrie varient de 4 100 € à 5 000 €, tandis qu’au Portugal, ils oscillent entre 0 et 3,5 % de la valeur de la part.

Les frais de gestion annuels se situent entre 2,5 et 4 % de la valeur de la part en Hongrie, contre 0,2 à 2,5 % au Portugal.

Au Portugal, les frais de souscription et de gestion sont inclus dans le coût de la part de fonds, de sorte que les demandeurs n’ont pas à les régler séparément.

Les frais de performance, prélevés au Portugal, correspondent à un pourcentage des plus-values du fonds et sont appliqués périodiquement, chaque année ou chaque trimestre. Ils représentent entre 20 et 50 % du rendement.

De nombreux fonds appliquent un taux de rendement de référence (Hurdle Rate) devant être dépassé avant le prélèvement des frais de performance, compris entre 3,5 et 8 %. Si le rendement du fonds n’atteint pas ce seuil, aucun frais de performance n’est appliqué.

Les frais administratifs en Hongrie s’élèvent à 65 000 € pour une famille comptant jusqu’à quatre membres. Pour chaque personne à charge supplémentaire, un supplément de 10 000 € s’applique. Si un enfant a plus de 18 ans, des frais supplémentaires de 15 000 € sont requis, même pour les familles de quatre personnes ou moins.

Au Portugal, les frais administratifs se divisent en deux parties : 618 € pour le traitement de la demande de résidence et 6 179 € pour la délivrance de la carte de séjour, auxquels s’ajoutent des frais de traitement des documents de 2 000 €.

Rendements et risques. Le bénéfice potentiel d’un fonds d’investissement est corrélé à son profil de risque. Plusieurs facteurs influent sur celui-ci, notamment les actifs acquis par le fonds, le secteur économique, l’expérience du gestionnaire, la liquidité des actifs et le cycle économique en cours.

Les fonds sont classés selon trois niveaux de risque :

• Faible risque — fonds établis disposant d’un portefeuille diversifié, opérant dans des secteurs soutenus par l’État et présentant des antécédents solides de plus de 5 ans ;
• Risque modéré — fonds avec une diversification moyenne, opérant dans des secteurs émergents, gérés par des équipes récentes et disposant d’antécédents de 3 à 5 ans ; 
• Risque élevé — fonds investissant dans des secteurs à forte volatilité (startups), disposant d’un historique limité et concentrés sur un actif unique ou manquant de transparence.

Au Portugal, les fonds éligibles couvrent ces trois niveaux de risque, avec des rendements annuels attendus allant de 2 % pour les fonds à faible risque jusqu’à 20 % pour les fonds à haut risque. En Hongrie, les fonds éligibles relèvent de la catégorie à faible risque, de sorte que leurs rendements ne devraient pas dépasser 6 %.

Fiscalité. Les titulaires d’un Visa Doré investissant dans des fonds doivent s’acquitter d’impôts annuels sur les revenus d’investissement. 

Au Portugal, les résidents fiscaux sont imposés selon un barème progressif allant de 13 à 48 %, tandis qu’en Hongrie, le taux est un taux forfaitaire de 15 %. Les non-résidents fiscaux sont exonérés de cet impôt au Portugal, mais en Hongrie, ils sont soumis à la fois à l’impôt sur le revenu de 15 % et à une taxe supplémentaire de 13 %. Toutefois, les investisseurs bénéficiant du régime fiscal incitatif IFICI au Portugal peuvent être imposés à un taux spécial de 20 % sur les revenus d’emploi et d’indépendance éligibles de source portugaise, les revenus de source étrangère étant généralement exonérés d’IRS.

1. Voyages sans visa dans l’espace Schengen. La Hongrie et le Portugal font tous deux partie de l’espace Schengen, ce qui permet aux résidents de ces pays de voyager sans visa à travers 29 nations européennes.

2. Possibilité de s’installer dans un pays de l’UE. La Hongrie et le Portugal offrent tous deux une voie d’accès directe à la résidence dans l’Union européenne. En obtenant la résidence dans l’un ou l’autre pays, les investisseurs bénéficient de tous les avantages de l’appartenance à l’UE, notamment le droit de vivre, de travailler, de gérer une entreprise et d’accéder à l’enseignement public et aux soins de santé.

Toutefois, pour les investisseurs d’un Visa Doré, s’installer dans l’UE reste un choix et non une obligation.

3. Opportunités d’affaires. La résidence en Hongrie ou au Portugal donne accès au marché unique européen, vous permettant de développer vos activités au sein de l’une des plus grandes zones économiques du monde. Cela offre des opportunités d’exploiter un marché diversifié et concurrentiel, de développer votre entreprise à l’échelle internationale et de profiter des accords commerciaux de l’UE, des options de financement et d’un vaste bassin de consommateurs.

La Hongrie offre également un avantage significatif avec l’impôt sur les sociétés le plus bas d’Europe, fixé à seulement 9 %.

4. Accès à des soins de santé et une éducation de qualité. En tant que résidents du Portugal ou de la Hongrie, vous aurez accès à des systèmes publics de santé et d’éducation de qualité supérieure. Les deux pays disposent d’excellentes infrastructures médicales offrant des normes de soins compétitives, accessibles aux résidents à des tarifs abordables.

De plus, le système éducatif des deux nations est réputé : les universités portugaises figurent en bonne place en Europe, tandis que la Hongrie propose plusieurs établissements prestigieux aux frais de scolarité moins élevés que dans d’autres pays européens.

5. Voie vers la citoyenneté. La résidence par investissement en Hongrie et au Portugal peut à terme mener à la citoyenneté.

Au Portugal, vous pouvez demander la citoyenneté après cinq ans de résidence, sous réserve de remplir les critères requis. La Hongrie propose également une voie vers la citoyenneté, bien que les conditions soient plus strictes et la procédure plus longue.

L’obtention de la citoyenneté dans l’un ou l’autre de ces pays vous permet de bénéficier de tous les avantages statutaires d’un citoyen européen, notamment une liberté de voyage accrue et des opportunités d’emploi élargies dans toute l’Europe.

Les programmes de Visa Doré de la Hongrie et du Portugal offrent tous deux une voie vers la citoyenneté, bien que les délais diffèrent considérablement.

Au Portugal, les investisseurs peuvent demander la citoyenneté après 10 ans de résidence, ou après 7 ans pour les citoyens de l’UE et les ressortissants des pays lusophones. S’installer au Portugal n’est pas obligatoire pour obtenir la résidence permanente : séjourner seulement 7 jours par an dans le pays suffit pour maintenir son statut de résidence et devenir résident permanent après 5 ans.

La Hongrie affiche un calendrier plus long. Les investisseurs peuvent demander la résidence permanente après 3 ans de vie dans le pays. Cependant, pour obtenir la citoyenneté, ils doivent maintenir la résidence permanente pendant 8 ans supplémentaires, ce qui porte la durée totale à 11 ans.

L’installation en Hongrie est nécessaire. Pour être éligible à la résidence permanente, les demandeurs doivent passer au moins 27 mois sur 36 dans le pays et ne peuvent s’absenter plus de 4 mois consécutifs. Pour être éligibles à la citoyenneté, ils doivent conserver leur résidence permanente pendant huit ans, sans quitter la Hongrie plus de 6 mois consécutifs ou plus de 2 ans avec notification préalable.

Dans les deux pays, les demandeurs doivent également faire preuve d’une maîtrise de la langue respective — le portugais ou le hongrois.

Au Portugal, les candidats à la citoyenneté doivent également passer des examens portant sur la culture, l’histoire et le système politique portugais, ainsi que soumettre une déclaration écrite d’engagement envers les principes démocratiques.

La Hongrie et le Portugal offrent tous deux la résidence par l’investissement dans des parts de fonds, mais il existe des différences clés à prendre en compte.

En Hongrie, l’investissement minimum est de 250 000 €, tandis que le Visa Doré du Portugal exige 500 000 € — soit le double. De plus, la procédure d’obtention du Golden Visa Hongrie est plus rapide, ne durant que 5 mois contre 12 mois pour le Portugal.

Le Portugal, en revanche, propose une voie vers la citoyenneté plus rapide, nécessitant 10 ans pour la plupart des demandeurs, ou 7 ans pour les citoyens de l’UE et les ressortissants des pays lusophones, contre 11 ans en Hongrie. En outre, les fonds éligibles au Portugal tendent à offrir des rendements plus élevés, atteignant jusqu’à 20 % par an, alors que les fonds hongrois n’offrent généralement que quelques points de pourcentage.

En conclusion, si vous recherchez une option plus abordable et une voie plus rapide vers la résidence, la Hongrie constitue la meilleure alternative. En revanche, si vous visiez des rendements plus élevés sur votre investissement et un accès plus rapide à la citoyenneté européenne sans obligation de vous installer sur place, le Portugal représente le choix idéal.